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_沃尔玛或控股一号店 平安萌生退意

2017-11-19 07:36

一号店可能要换东家了。

知情人士向《第一财经日报》透露,平安集团(下称“平安”)有意将所持的一号店股权悉数让出。按照去年12月初完成设置的方案,去年年中已从平安手中购得20%股权的沃尔玛这次将直接接手50%股权,另有10%股权留作对一号店管理层的股权激励。若方案最终执行,沃尔玛将控股这家网上百货B2C商城。

对这一消息,一号店方面未予承认。一号店CEO于刚向本报表示,这完全是“谣言”,近期公司将有新的股东增资计划。而沃尔玛中国一位高层则态度暧昧,他表示“这事有可能”。与一号店合作紧密的平安万里通内部人士则说,一个多月前他们听说了平安将要退出的消息。

平安萌生退意

平安有出售理由。平安内部人士说,这符合平安董事长马明哲的一贯风格:一个投资项目启动2年仍不明显见效,就会果断撤出。

平安控股一号店是2010年的事。当年5月,平安以8000万元人民币的价格拿下了一号店80%的股权。

这对当时的一号店是笔“救命钱”。早先一号店团队的打算是,创业前期依靠资本大投入做大规模,不断分摊后台技术、运营和物流成本,继而跨入盈利,盈亏平衡点在营收60亿元。

但到2009年,一号店营收不足亿元,第一笔融资已经用完了。最后平安及时出手,让这家创业公司命运逆转。

此后一年间,一号店的销售额猛烈爆发,从2009年的4000多万元一下飙升至2010年的8.05亿元。电商市场整体井喷固然是一个因素,但平安对其扶持也是重要原因。

最为典型的是,平安综合金融业务的“平安万里通”积分平台与一号店对接,平安金融业务用户可以用积分到一号店购物。

平安庞大的采购也让一号店受用不已。一号店内部成立了专门的集团采购部门处理来自平安的订单。平安旗下业务公司甚至连采购笔记本、笔等文具也从一号店过一次流水。

电商业内有传闻说,一号店70%左右的流水来自平安。一位熟悉一号店的平安内部人士说,早些时候这一比例甚至更高,如今已有所下降,但仍占可观比例。

相比之下,一号店给平安的反馈却乏善可陈。控股一号店后,平安原本是打算将其作为互联网入口,与平安医网、平安药网进行整合,并为平安旗下业务带来更多的互联网用户。

“事实上,整合的效果并不算成功。”前述平安内部人士说,平安万里通给一号店带来的利益远远大于一号店对平安的贡献。该人士说,一号店在万里通业务总额中不过占个位数百分比,对于平安旗下综合金融业务帮助更稀少。同时,一号店主营的超市生活商品毛利低、配送成本高,盈利点尚遥远,仍需要长期投资输血。

平安萌生退意,尽管起初规划了2亿元的投资计划,但后来就捂紧了钱袋子。面对一号店业务扩张的需求,他们的计划是转让股权而非追加投资。

去年一季度,平安开始出售一号店的股权。起初的竞购者中有腾讯集团和红杉资本,但价码与平安谈不拢:平安对一号店的估值约为20亿元,同时还不打算让出控股权。

僵局中,沃尔玛出场,接受了平安的要价。去年年中,平安将20%股权作价6500万美元出售给沃尔玛。照此估算,平安持股一年间估值翻了近十倍,这真是个好价钱。

接近这笔交易的知情人士说,从那时起,平安、沃尔玛双方就在谋划继续出让股权事宜。至去年11月底、12月初,方案已然完成。

不过,目前这笔交易的最终协议尚未签订披露。知情人士说,相关执行还需要一段时间,也不排除可能会出现变数。

“背靠大树”?

平安若退出,一号店未来的命运将会怎样?

眼下也许不必担心“平安红利”的持续性。如平安万里通与一号店的合作协议期到2014年。接近交易的人士说,推出的方案中对此也有设定:平安将与沃尔玛签署合作协议,保持与一号店的合作关系。

如此看来,东家换人,对于一号店而言是件好事,可以同时获得两家巨头资源的支持。

电商业资深观察人士、华强北在线副总裁龚文祥表示,此前沃尔玛在中国建立了自有直属的电商团队,但其中管理层多数来自香港、台湾,对内地市场的熟悉程度有待提高,拿下一号店对其深耕中国市场应有帮助。

他还表示,一号店选择的是眼下中国电商市场中最有难度的细分领域之一。超市生活类商品如饮料、粮油等有着很强的本地化运营要求,这就意味着若布局全国则需在各地部署采购团队、大笔烧钱建设仓储基地。同时,这类商品毛利很低,配送成本也高,一号店本身没有突出的供应链资源,作为靠资本推动的纯电商形态,这条路显然不好走。

启明创投董事总经理甘剑平对本报说,他以前并不看好一号店模式,低毛利高成本的模式显然需要强劲资本的持续推动,沃尔玛若全面接盘将是最为合适的人选。沃尔玛成熟完备的供应链资源和仓储、渠道布局体系以及雄厚资本将能支撑起一号店的发展。他认为,“嫁接”到沃尔玛这棵大树上后,一号店将可以扮演沃尔玛连锁超市业态在线上电商部分的补充角色。

“一号店与平安之间有信息、用户流向不对称的问题,而沃尔玛接手则有更多整合空间。”一位电商高管认为,未来超市生活类别电商的毛利空间将会有显著提升。

自出售股权不再控股之后,一号店团队公司治理的独立性就一直为外界关注。据了解,此前在平安控股时期,一号店的运营仍保持着较高的独立性,如整个平安的互联网SEM广告投放均打包外包,但一号店并不在其中。

沃尔玛入局之后,一号店团队的地位再度成为话题。去年中,曾有消息称,沃尔玛将深度介入进行大换血,一号店总监级管理层成批流失,于刚随后出面否认澄清。

如今沃尔玛可能将获得控股地位,方案中10%的股权激励也算是对管理层的补偿安抚。一位沃尔玛中国内部人士说,未来一号店仍将主要由原有管理团队操盘运营。

不过,这场交易的价码目前尚未敲定披露,这或许将成最后的变数。若按照20%股权4.5亿元的对价,60%股权价格估值将高达13.5亿元。同时,此番交易将涉及到控股权转让,按理会有更高溢价。不过去年中以来,电商资本市场早已转冷,尤其是去年末行业气氛已是寒气逼人,沃尔玛是否接受平安的估值可能存疑。

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发布时间:2017-11-19 07:36

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